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3地走势图带连线专业版: 粵開醫藥:回歸價值 按“需”投資

中國虎網 2020/3/4 0:00:00 來源: 未知

11选5预测号码推荐 www.kwrji.com 這一個多月來,文莉和其他所有武漢人一樣“四門不出”,但隨著疫情的持續,她逐漸意識到了一個巨大的隱患——63歲的父親患有慢阻肺,藥已經快吃完了,給老人做霧化用的愛全樂也幾近告罄。

“這個時間,別說去醫院了,連附近藥房都不敢去,再說藥房也沒有這個藥。”文莉滿是擔憂地說道,“只要一想到這個事,我半夜難受得睡不著覺,睡著也是各種噩夢。”

文莉父親的情況并非個案。我國共有將近4億慢性病患者,他們需要長期服藥、定期到醫院復診,通常而言,慢性病一次處方醫保用藥量為4周,局部地區針對個別疾病會將用藥量延長至12周,也就是說正常情況下患者一次至多只能儲存1個月藥量。

疫情發生以來,受就醫和交通限制的影響,不少地區的慢病群體復診難、取藥難,直接面臨斷藥的?;?。除了慢阻肺患者,癲癇患者、術后康復患者、糖尿病患者、抑郁癥患者、甚至部分罕見病患者,一旦斷藥,病情將受到不可逆的影響。

針對這部分患者,醫藥電商企業搭建起“藥品信息橋梁”,專門上線了“湖北地區慢性病患者斷藥求助登記平臺”,并聯合當地藥房建立起配送網絡,聯通患者組織和志愿者嘗試打通配送環節的“最后一公里”。

正是求助于這樣的方式,文莉找到了父親急需的愛全樂,但另外的口服藥卻始終沒有找到。“如果再沒有藥,老人怎么辦?我真的是欲哭無淚。”她說。

在看到醫藥電商為患者解決難題的同時,也要看到其局限性,受制于藥品這一商品的特殊性,醫藥電商藥品品類本身有限;而封城、交通管制等因素的疊加更使得醫藥電商所依賴的物流優勢難以延展。

“根據目前已經收集到的斷藥登記信息,整體的情況大概是這樣:60%可以通過線上、本地調配來解決,20%是尋貨的難題,剩余20%要通過后續志愿者來完成。”京東健康醫藥部總經理金恩林在接受億歐大健康采訪時表示。

斷藥?;?/span>

對于慢病患者而言,吃藥是跟吃飯、喝水一樣必要的日常行為。

胡玫家住武漢市武昌區,今年66歲的她因癲癇已經持續吃藥超過10年了,每天要吃開浦蘭和曲萊兩種藥,由于受疫情影響,她所居住的小區完全封閉,上次去離家最近的武漢大學中南醫院續方開藥已是1月中旬,“只開了一個月的量”。

癲癇俗稱“羊癲風”,臨床癥狀為患者突然意識喪失,吐白沫,肌肉強直性收縮等。目前,藥物是治療和控制癲癇的主要手段,若患者在服藥期間如果無故減藥、斷藥,極易導致癲癇癥狀復發,且許多抗癲癇藥物屬于治療神經類精神疾病的藥品,購買相對困難。

“本以為吃完這些再去一趟醫院就行,結果沒想到會有疫情,”胡玫說,小區還沒有禁止出入時,她也想過要再多開一些藥放在家里,但問了武昌好幾家三甲醫院,都沒有她需要的藥,又打電話給武漢當地幾家規模較大的連鎖藥房,唯一有貨的藥房卻在長江對岸的漢口。

醫院、藥店的途徑都找了,她開始求助互聯網,“我之前從來沒在網上找過藥,前段時間自己搜了一些網上平臺,有的說來源:金融界網站

來源:粵開研究

突發事件帶來的市場情緒影響邊際減弱。2月,醫藥先揚后抑,全月上漲2.34%,排28個sw一級行業指數第8位,自年初以來上漲7.12%,排第四位。2月農歷新年開市第一周,突發公共衛生事件刺激,醫藥表現較強,此后兩周隨著全國抗疫形勢向好,醫藥全市場表現連續排名靠后,上周跌-3.30%。

在全國即將取得勝利,但國外形勢不明大環境下,我們建議回歸價值,按“需”投資。股價進一步催化邏輯可能從事件驅動重新回到業績驅動,3月以后即將進入密集財報季,市場關注點可能重新拉回業績導向,市場擾動之后,業績證偽或證實窗口期都較窄,不利于無基礎面的上漲。情緒之后,價值仍為選股基礎,好學生大概率仍是好學生,優勢賽道龍頭仍是首選。按“需”投資,是基于醫藥相對其他消費品行業需求相對剛性,突發事件對醫藥行業既有情緒推動,也有產品和服務實質需求上升驅動,初期是無差別事件推動,中后期將更多落到實際需求推動,然后傳導到需求上升帶來的業績證實,所以這時候更有必要強調按“需”投資。

突發事件對醫藥產品和服務需求可能帶來以下幾種擾動。

短期需求上升類:比如檢測試劑盒、抗病毒藥物、血制品(靜丙)、監護和呼吸支持類醫療器械、防護醫護產品(口罩、防護服),2020Q1受需求推動可能業績比較突出,需求擴張還可能進一步延伸到2、3季度(如部分藥品、醫護產品國家收儲和社會補庫),但客觀的說,短期需求波動是一過性的,短期刺激的需求激增未來會逐漸回歸正常。

短期需求讓位防疫類:如眼科、口腔、健高等非抗疫相關門診服務,疫苗短期暫停接種,但我們認為需求只會延后,不會消失,部分細分行業可能未來還存需求上升,比如疫苗行業,突發事件提升民眾疫苗接種意識,促使國家加大對疫苗創新研發支持力度。另外,新藥上市學術推廣等也可能延后。

其余部分擾動較小。如需要穩定服藥的慢病領域(糖尿病、高血壓等),醫藥商業(批發和零售藥店),CXO等。

理論上,任何企業經營上升無非依賴量和(或)價的上升;醫藥需求相對剛性,但不可否認也是一種特殊產品或服務,醫藥價格相對穩定,而且受政策(集采、限價等)和競爭影響價格還會小幅下滑,因此行業價格驅動較弱,基本不具備量價齊升條件,需求量驅動特征明顯,不管是長期老齡化邏輯還是短期突發公共衛生事件,都是刺激的醫藥產品和服務需求量的上升,按“需”投資才能找到方向。

3月,我們建議回歸價值基礎上,主要關注兩類需求:一類是抗疫需求,當前國內向好、國外不明,我們認為從全球化考慮,器械需求好于藥品需求(器械出口需求,藥品尚無特效藥),推薦關注抗疫需求的器械,且在企業營收中占比較大的品種,如主營監護和呼吸支持類器械的邁瑞醫療、魚躍醫療等;血制行業今年可能價量齊升,一是國內采漿影響減弱,二是靜丙國內需求提升,白蛋白進口可能受國外疫情影響,打破國內白蛋白緊平衡狀態,如華蘭生物、天壇生物等。另外一類就是非抗疫需求,延后但不會消失,比如眼科、口腔、健高等專科服務,疫苗(短期暫停接種,但民眾進一步提升接種意識),創新產業鏈(CXO、創新藥)。

本月我們重點推薦和組合:

器械領域:呼吸支持&;監護等

(1)魚躍醫療(002223):公司主力器械產品集中在醫院監護、呼吸領域和家用醫療器械領域,主要產品為消毒產品線、監護儀、呼吸機和制氧機、血壓儀等醫院和家用醫療器械,當前公司部分產品需求爆發;SW醫療器械行業PE(TTM)為57.2倍,當前股價對應2019年盈利預測40倍左右,低估值高安全邊際的醫療器械標的。

(2)邁瑞醫療(300760):公司2019年營收和凈利潤分別為165.5億元(+20.38%)和46.8億元(+25.85%),業績繼續長虹;營收和利潤規模遠超行業其他競爭者,長期高強度研發投入,護城河不斷加固。三條業務主線生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像均衡發展,尤其是生命信息與支持業務近年來營收增速連續三年回升,從2016年12.22%加速2019H1的24.44%;受突發公共衛生事件影響,監護儀、呼吸機、霧化機等生命信息與支持器械需求爆發增長,國外進展趨勢惡化,公司國際業務占比近半,預計2020年該產品線增速進一步提速。當前SW醫療器械行業PE(TTM)為57.2倍,公司PE(2020E)約為48倍,公司是國內器械領域龍頭企業,應享有估值溢價。

疫苗&;血制領域&;健高:

(3)華蘭生物(002007):19全年業績預增10%-20%,血制品+疫苗好賽道,去年投漿放緩,各血制產品庫存去化明顯;突發公共衛生事件提升白蛋白和靜丙等血制品需求,去年公司靜丙生產批簽增長26.2%,今年加大投漿有利于釋放業績;疫苗業務流感裂解疫苗新生產線通過GMP認證,產能制約解除,明年計劃1200萬劑;當前公司對應2019年EPS約34倍PE,生物制品好行業,估值合理偏低,強烈推薦。

(4)沃森生物(300142):全球疫苗銷售之王國產版13價肺炎結合疫苗正式獲批上市,大概率成為貢獻年利潤十億級別產品,公司未來兩年業績增長極具確定性,公司儲備新品種還有HPV疫苗,2價HPV疫苗已經完成三期,正在數據揭盲,9價HPV疫苗已經進入一期臨床,手握兩大大單品疫苗。

(5)長春高新(000661):19年業績預告60%—80%,延續高增長,生長激素(金賽藥業)+疫苗(百克生物)好賽道,生長激素業務進入快速增長期,疫苗業務痘苗病毒疫苗批簽發恢復正常,鼻噴流感疫苗正式獲批,今年疫苗業務成長顯著;當前公司PE(2020E)估值約40倍,考慮未來兩年公司高成長,估值合理偏低,強烈推薦。。

二月回顧:醫藥先揚后抑,事件擾動邊際減弱

醫藥生物二月漲幅2.34%,排28個行業漲跌幅榜倒數第8位,自年初以來累計上漲7.12%,排第四位。醫藥生物細分子行業繼續分化。器械和原料藥漲幅較大,二月漲幅分別為14.89%和8.32%,二月中藥和醫藥商業、化學制劑整體下跌,中藥跌幅最大,為-5.26%。

2020年以來,醫療器械繼續表現領先,漲幅暫居前(+25.37%),中藥和化學制劑年漲幅落后,漲幅分別為-1.44%和0.09%,中藥板塊是今年以來唯一下跌的細分行業。

風險提示

醫藥政策風險;降價超預期;系統風險。

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